Crisis energética recalibra la tesis de inversión en renovables
El costo del capital y el auge del crudo ampliaron la brecha entre petroleras y renovables.
El salto del crudo, las tasas elevadas y el mayor costo de financiamiento ampliaron la brecha de desempeño entre las petroleras y buena parte del sector renovable. Los inversores comenzaron a exigir mayor rentabilidad, contratos más sólidos y proyectos capaces de sostenerse con un costo de capital más alto.
Para Juan Cruz Azzarri y Marcos Blanco, socios en Martínez de Hoz & Rueda, la transición energética no se detuvo. "Más que retrasarla, la está recalibrando", señalaron. Identificaron un componente coyuntural vinculado con el conflicto en Medio Oriente y las restricciones sobre Ormuz, que impulsaron el precio del crudo y mejoraron las valuaciones del upstream y del refino. Ese efecto podría revertirse si disminuyen las tensiones sobre la oferta.
Los especialistas advirtieron un cambio más profundo en la asignación de capital. Los inversores dejaron de premiar la transición como promesa y comenzaron a exigir rentabilidad concreta, balances sólidos y disciplina financiera. Varias grandes petroleras redujeron sus metas de inversión en renovables para concentrarse en sus negocios tradicionales. La crisis expuso el riesgo de depender de un único proveedor o de países que comparten una misma vía de evacuación.
Martín Mejía, analista de la Oficina de Inversiones de Cohen, destacó que tras un primer semestre débil las renovables recuperaron terreno en la segunda mitad del año ante el aumento del consumo eléctrico de los centros de datos vinculados con inteligencia artificial. El crecimiento de la demanda obliga a sumar generación con rapidez.
Las condiciones financieras jugaron un papel central. Un parque solar o eólico concentra la inversión en su etapa inicial y recupera el desembolso a lo largo de 10 o 15 años, con ingresos estables. Cuando suben las tasas, aumenta la tasa de descuento aplicada a esos flujos y disminuye el valor económico del proyecto. Un activo petrolero recupera la inversión en menos tiempo y aumenta sus ingresos cuando sube el crudo.
Entre las compañías de hidrocarburos, el refino quedó entre los principales beneficiados por el aumento de los márgenes de los combustibles. También quedaron mejor posicionadas las petroleras integradas, las empresas de servicios de perforación y los exportadores de GNL. El midstream ganó atractivo por su exposición a ductos, almacenamiento y procesamiento, con contratos de largo plazo.
El segmento solar estuvo entre los más afectados, en especial fabricantes y desarrolladores con elevados niveles de deuda. La eólica offshore sufrió por el aumento de costos y la cancelación o renegociación de proyectos. El almacenamiento mediante baterías, la transmisión eléctrica y los generadores con contratos firmes con grandes consumidores mostraron mayor resistencia. Mejía toma como termómetro al iShares Global Clean Energy ETF (ICLN), que acumula una suba cercana al 27% en 2026 y un avance de entre 17% y 18% en los últimos 12 meses hasta mediados de septiembre.
fuente: Ámbito Energía
El costo del capital y el precio del crudo definen hoy qué proyectos energéticos consiguen financiamiento, con impacto directo en el apetito inversor hacia activos argentinos de oil & gas y renovables.
La evolución del conflicto en Medio Oriente y las decisiones de tasas de la Fed marcarán si la brecha entre hidrocarburos y renovables se sostiene.